中概股遭“围猎”:打铁还须自身硬 做空机制利于市场出清
2020-04-10 23:26 访问量:2127次

来源:微信公众号 中科财经

◎汪下弟

 

一周内三家中概股遭做空,身处风波中的其他公司在“打铁还须自身硬”的同时也需对恶意做空积极应对

瑞幸咖啡(LK)自曝虚增巨额营业收入后,爱奇艺(IQ)、好未来(TAL)接连卷入财务造假风波中,中概股面临浓厚的做空氛围。前海开源基金执行总经理杨德龙称:“做空机构抓住年报披露期做空,逼迫上市公司承认造假行为。”同时,这些公司的造假行为让中概股蒙羞,影响海外市场对中国企业的信任度。

 实际上,做空中概股是常态,但打铁还须自身硬。新东方(EDU)曾两次遭到做空,但股价仅短暂下跌后立马反弹,对新东方的调查结果显示“一切完美”。只有用事实来击败这些做空机构,才能恢复在美中概股信誉。多位受访人士均认为做空是很好的机制,可以将劣质企业从市场出清,否则劣币驱逐良币,造假公司会大行其道。


做空潮

 

2月份,浑水提供了充足证据直指瑞幸咖啡财务造假,却遭瑞幸咖啡否认。两个月后,公司COO刘剑自曝财务造假22亿元,外界哗然。4月2日晚间,瑞幸咖啡开盘即触发熔断,随后的40分钟内触发六次熔断,收盘股价暴跌75.57%。

 此后,该事件引发中概股多米诺效应。爱奇艺、好未来接连被做空,中概股遭遇“做空潮。”4月7日,做空机构WolfpackResearch的37页做空报告称,爱奇艺虚增收入和用户,公司盘中跌超10%,爱奇艺CEO龚宇强势回应,“邪不压正,看最后谁赢。”与此同时,好未来自曝一位员工存在伪造合同、错误夸大公司销售数据的造假行为。

 多事之秋,做空机构是有组织、有计划的做空中概股?密集做空中概股,是否会引起“踩踏事件”,伤及无辜公司?这些公司如何自证清白?

 前海开源基金执行总经理杨德龙对记者表示,做空机构密集做空行为,并不是外界所称的中美科技战。这段时间属于年报披露期,做空机构抓住年报披露期来做空,逼迫上市公司承认财务造假,否则公司披露年报时,审计师可能不会给其签字。

 若不在年报披露期,瑞幸咖啡可能不承认财务造假,而现在其不得不承认造假行为,杨德龙说,“做空机构以此达到目的,通过做空这些股票赚取高额回报。当然,苍蝇不叮无缝的蛋,做空机构之所以能够抓住这些公司的软肋,实际上是因为他们确实存在问题。”

 

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林向《中国科技投资》记者分析称,选在目前时点做空这些公司,可能因为这些公司的业绩等方面确实已经周转不过来,做空机构认为目前更有利于做空,从而赚取利润。

 一周内三家中概股被集体做空,对中概股整体声誉确实产生了影响。杨德龙表示,“瑞幸咖啡的造假行为让所有中概股受到影响,它会影响到海外投资者对中国公司的信任程度,对中概股的股价造成负面冲击,但同时,提醒中概股不要通过造假去虚化业绩,虽然这样能够一时骗取部分投资者,但很难骗过这些做空机构雪亮的眼睛,他们随时盯着这些公司做文章赚取暴利。当然,这对于未来想在海外融资的中国公司会形成很大的负面影响,后续国内公司可能更难在海外上市融资。”

 盘和林也表达了同样的担忧:“做空中概股,肯定对中国企业海外上市设置很大的信用障碍,可能导致包括美国的海外资本市场对中国公司信任度下降。”

 杨德龙称,“这次财务风波也会让SEC对中概股财务会计真实性提出更严格的监管要求,比如让公司披露更多的信息,有审计师签字、确认,更严格的会计准则以防止再出现造假现象。”

 “中国证监会的表态是对的,无论在中美市场,造假都要谴责”,盘和林进一步补充道:“我们需要和海外资本市场携手打击这类现象,恢复中概股的声誉。公司越透明,海外资本市场越相信中概股,中国的监管部门也可以在力所能及的方面,包括数据的协同等方面多下功夫,形成良好的环境。”


打铁还须自身硬

 

2000年,新浪(SINA)、网易(NTES)、搜狐(SOHU)先后登陆美股,中国企业赴美上市拉开序幕;2006-2011年,新东方、当当网(DANG)等中概股开启赴美上市潮。

 2006年,香橼成首家做空中概股机构,但由于市场看好中概股,此类机构往往出师不利。然而,2010年6月,浑水成立,从东方纸业(ITP)开始,中概股“做空潮”摁下加速键。

 实际上,中概股被做空比较正常,盘和林表示:“华尔街确实对中概股还存在一些偏见,偏见也不是无中生有的,由于资本市场时间不长,信息披露等方面还需完善,事实上造假的公司确实比较多。”

 杨德龙称,“这次做空潮和2010年相比,其原理一样,区别在于做空标的不同,这次主要是新兴公司,它们的商业模式还不稳定。”

 然而,做空机构也有失败案例。2009年和2012年,新东方先后两次遭到香橼和浑水的做空,公司股价出现短暂的下跌后马上反弹。新东方董事长俞敏洪对外称”新东方不可能有虚假的东西,调查显示新东方一切完美。“

 杨德龙说,“只有用事实来击败这些做空机构,才能恢复在美中概股信誉,打铁还须自身硬,必须得有真实数据才能击败做空机构。本次中股被做空,给我们一记警钟,不要心存侥幸,要诚实守信。作为公众公司,业绩好与坏是经营问题,但数据真假是诚信问题,不能一粒老鼠屎坏了一锅汤,影响整体中概股的估值。”

 “像爱奇艺这样的公司,面对做空机构的指控,管理层应该清者自清,坦然公布公司的销售数据,指出做空机构做空报告的错误。”

 财经评论员皮海洲建议,“对于那些被无辜波及的中概股,不需要太在意,公司对投资者负责的话,发布公告说明公司没有问题就好。”

 实际上,做空是一个非常好的资本市场机制,盘和林表示,“没有这些做空机构,像瑞幸咖啡这样22亿元人民币造假的公司会大行其道,对资本市场是劣币驱逐良币的过程。瑞幸咖啡实际上是一个离岸公司,只不过业务在中国,严格定义成中国公司也不对。”

 皮海洲称,“这次浑水做空干得漂亮,这种公司应该被市场出清,A股没有做空机制,所以办不到。”

 杨德龙还提醒了投资者如何分辨上市公司是否财务造假,“这些做空机构投入的时间和精力比我们要多,所以我们还要从中概股本身来研究,看其商业模式是否行得通,看公司数据可信度,以及是否符合常识,比如瑞幸咖啡号称一天一家门店卖280杯咖啡,大家可以在里面待一天就知道这是不可能的。其实从一些常识就可以看出这些中概股还是有做空的风险。”

 

 

 

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