编者：宋金泰

导语：

近年来，公募基金行业快速发展，管理规模突破27万亿元，成为居民财富管理和资本市场资源配置的重要力量。然而，行业在高速扩张中也暴露出诸多问题：产品同质化、投资行为短期化、投资者获得感不足、服务实体经济能力有待提升等。在此背景下，2025年5月7日，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》）应运而生，旨在通过系统性改革，推动行业从“规模驱动”向“质量引领”转型，构建以投资者利益为核心、以专业能力为支撑的可持续发展生态，标志着我国公募基金行业进入了一个以回报为导向、高质量转型的新阶段。

政策梗概：

《方案》围绕“优化行业生态、提升专业能力、强化合规风控、服务国家战略”四大主线，提出25项具体措施，公募基金在权益类产品占比、中长期资金配置效率、投资者盈利体验等方面实现显著提升，成为资本市场“稳定器”和居民财富“压舱石”。 

1. 优化行业生态：建立市场化准入退出机制，完善费率改革，强化长期业绩导向。基金管理费从固定收费模式向与业绩挂钩的浮动机制转变，打破“旱涝保收”的传统模式，强化基金管理人与投资者之间的利益联结。特别是对主动管理型权益基金，管理费率将根据基金在持有期内的业绩相对表现进行分档收取，行业头部机构率先推进，为投资者提供更具性价比的选择。

2. 提升投资能力：《方案》要求基金公司加强投研能力建设，优化投研资源配置。同时，政策提出构建机构投资者直销平台和《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》的出台，进一步提升服务中长期资金和养老金投资的效率。支持科技创新、绿色经济、普惠金融等领域，深化REITs等工具运用。

3. 强化合规管理：《方案》从风控、合规、公司治理和文化建设等方面，系统提升行业稳定性和自律水平。包括完善基金经理跟投机制、打击违法违规行为、改革独立董事制度等，为行业营造良好发展环境。压实机构主体责任，加强销售适当性管理，完善信息披露。

4.在产品结构上，《方案》大力支持权益类基金扩容与创新。通过设立快速注册机制、鼓励指数化和主题化投资、推动基金参与互换便利操作等方式，为权益投资赋能，进一步夯实其在服务国家战略和居民资产配置中的作用。

政策亮点： 

1. 重塑行业竞争逻辑：从“规模竞赛”到“能力比拼”

鼓励基金公司与投资者利益深度绑定，探索管理费与业绩挂钩的分成机制，打破“旱涝保收”的收费模式，开启买方代理模式；要求机构将投资经理考核周期拉长至3年以上，弱化短期排名压力，引导资金流向具有长期价值的资产，建立长周期考核机制。 

2. 破解“基金赚钱、基民不赚钱”困局

投资者陪伴体系，强制要求机构建立覆盖投前、投中、投后的全流程服务，通过投教内容、定期诊断报告等方式提升持有人体验；个人养老金账户对接，优化养老目标基金设计，提供税收优惠与自动调仓功能，助力长期资金沉淀。 

3. 创新驱动与开放协同  

REITs市场扩容，明确公募基金作为REITs主力发行方，支持保障性住房、新基建等领域资产证券化；跨境产品布局，推动港股通ETF、QDII产品创新，助力投资者全球化资产配置；数字化转型，鼓励运用AI投顾、大数据风控等技术，提升服务效率与风险管理能力。 

4. 强化行业治理与底线思维  

“黑名单”与“白名单”并行机制，对频繁风格漂移、违规销售的机构实施分类监管；销售佣金透明化改革，禁止渠道通过尾随佣金等不当激励手段扭曲销售行为。 

发展机遇： 

《方案》的实施，为公募基金行业带来了前所未有的发展机遇，这些机遇不仅体现在行业自身的转型升级上，更在于其对实体经济以及投资者的深远影响。

1.公募基金行业转型升级的机遇

浮动管理费制度的推行，将彻底改变基金公司“旱涝保收”的传统模式。这一改革将促使基金公司更加注重投资业绩和投资者回报，从根本上提升行业整体的服务质量和专业水平。基金公司需要通过优化投研团队、提升投资策略和风险管理能力，来实现与投资者利益的深度绑定，从而推动行业从“重规模”向“重回报”转变。

方案提出推动权益类基金的扩容与创新，实施股票ETF“5日快速注册”机制，这将为基金公司带来新的业务增长点。权益类基金的规模提升不仅有助于优化公募基金的资产配置结构，还能为资本市场引入更多长期资金，增强市场的稳定性和活力。同时，创新产品的推出也将满足投资者多样化的投资需求，提升行业整体的竞争力。ESG主题基金、REITs、养老FOF等赛道迎来爆发窗口，具备特色策略的中小机构有望实现差异化突围。

随着中国资本市场的国际化进程加速，公募基金行业也需要提升自身的国际竞争力。方案的实施将推动公募基金行业在治理结构、投资策略、风险管理等方面与国际接轨，提升行业的整体水平。通过优化运营模式和提升投资能力，公募基金将能够更好地参与国际市场竞争，吸引全球投资者，海外市场的拓展也将为公募基金带来更多的业务机会和创新空间。

2.实体经济的机遇

公募基金作为资本市场的重要机构投资者，其投资行为对市场的稳定和健康发展具有重要影响。随着权益类基金规模的扩大和投资策略的优化，公募基金将能够更好地发挥其在资本市场中的“压舱石”作用，引导长期资金合理入市，减少市场的短期波动，增强资本市场的韧性，支持资本市场稳定发展。

公募基金通过投资优质企业，能够为实体经济提供长期稳定的资金支持，促进企业的创新和发展。方案的实施将进一步提升公募基金在服务国家战略、支持实体经济方面的功能，推动金融与实体经济的良性互动。例如，通过加大对科技创新、绿色发展等领域的投资，公募基金可以助力产业升级和经济结构调整，为实体经济的高质量发展注入动力。

方案支持科技创新，通过科创板主题基金、硬科技ETF等产品，引导社会资本投向“卡脖子”领域，从“资金供给”到“价值共创”；新能源、碳中和相关基金加速落地，助力“双碳”目标实现；基础设施REITs为地方政府化解债务、提升投资效率提供市场化解决方案，盘活存量资产。 

3. 优化投资者回报机制

方案强调建立基金公司收入报酬与投资者回报的绑定机制，这将从根本上解决“基金赚钱基民不赚”的问题。通过浮动费率制度和长周期考核机制，基金公司将更加注重投资者的实际收益，提升投资者的获得感和满意度。这不仅有助于增强投资者对公募基金的信任，还将吸引更多投资者进入市场，扩大行业的资金来源。公募基金将提供涵盖股债、商品、海外资产的全谱系产品，满足不同风险偏好需求；养老金、保险资金等长线资金入市，有望提升A股稳定性，降低个人投资者波动损耗；智能投顾、低费率指数基金等创新，让中小投资者享受专业资管服务。 

结语：  

《方案》的出台，标志着中国资管行业进入以“规范、专业、普惠”为核心的新发展阶段，为资本市场深化改革与居民财富结构优化注入强劲动力。未来，随着政策细则的落地与市场主体的协同发力，公募基金有望真正成为连接居民储蓄与实体经济的“桥梁”、平滑市场波动的“稳定器”、助力共同富裕的“助推器”，为中国经济高质量发展贡献更大价值，以高质量发展书写资管行业新篇章。